경제의 흐름을 파악하는 것은 투자자에게 중요한 역량입니다. 특히 미국 경제의 상태를 확인하는 데 있어 전미경제연구소(National Bureau of Economic Research, NBER)가 발표하는 경기 순환 사이클은 필수적인 자료입니다. 이번 포스팅에서는 NBER의 경기 순환 사이클을 통해 경기 침체기와 확장기를 어떻게 분석할 수 있는지 알아보겠습니다.
1. NBER의 경기 순환 사이클이란?
NBER은 미국 경제의 정점(peak)과 저점(trough)을 기록하여 경기 확장기와 경기 침체기를 구분합니다. 경기 순환 사이클은 경제 활동이 반복적으로 상승(확장)하고 하락(침체)하는 과정을 설명하는 중요한 개념입니다. 이 사이클을 통해 경제가 현재 어느 단계에 있는지를 분석하고, 미래의 전환점을 예측할 수 있습니다.
- 경기 침체기 : 경제 활동이 정점에서 저점으로 하락하는 시기로, 고용 감소, 투자 위축, 소비 둔화 등이 특징입니다.
- 경기 확장기: 경제 활동이 저점에서 정점으로 회복되는 시기로, 고용과 소비가 회복되고 기업의 투자가 늘어나는 등 경제 성장이 활발해지는 시기입니다.
2. 경기 침체기와 확장기 분석 방법
NBER은 경기 전환점을 월별 또는 분기별로 발표합니다. 다만, 특정 날짜를 지정하지 않고 전환점이 발생한 월이나 분기를 기준으로 데이터를 제공합니다. 이러한 데이터를 해석할 때는 더미 변수(dummy variable)를 사용하여 경기침체와 확장기를 분석할 수 있습니다.
더미 변수는 다음과 같이 설정됩니다.
- 1: 경기 침체기(정점 이후부터 저점까지)
- 0: 경기 확장기(저점 이후부터 정점까지)
NBER 자료는 전환점을 기준으로 경기침체 구간을 다르게 해석할 수 있습니다. 크게 세 가지 방법이 있으며, 이 중에서 가장 적합한 해석 방법을 선택할 수 있습니다.
(1) 중간점 방법(Midpoint Method)
중간점 방법은 경기 정점과 저점 사이의 중간 지점을 기준으로 경기 침체 구간을 표시하는 방식입니다. 정점과 저점 기간 전체를 침체 구간으로 포함하며, 가장 많은 기간을 경기 침체로 기록합니다. 이 방법은 미국 연방준비은행(St. Louis Fed)에서 주로 사용됩니다. 예를 들어, 경기 정점이 5월에 발생했다면 5월 중간부터 침체가 시작되고, 저점이 11월이면 11월 중간까지 침체기로 표시됩니다.
(2) 저점 방법(Trough Method)
저점 방법은 경기 정점 이후부터 저점까지의 기간만을 경기 침체로 간주합니다. 이 방법은 정점이 포함되지 않고 저점만 포함됩니다. 예를 들어, 경기 정점이 5월에 발생하면 6월 1일부터 경기 침체가 시작되며, 저점은 11월 마지막 날로 기록됩니다. 이 방법은 FRED(미국 연방준비은행 경제 자료) 그래프에서 주로 사용됩니다.
(3) 정점 방법(Peak Method)
정점 방법은 경기 정점이 포함된 기간부터 저점 이전까지를 경기 침체로 간주하는 방식입니다. 정점부터 침체가 시작된다고 가정하므로, 경기 침체의 시작을 빠르게 반영할 수 있습니다. 예를 들어, 정점이 5월에 발생하면 5월 1일부터 경기 침체가 시작되고, 저점은 11월 이전의 마지막 날로 기록됩니다.
3. NBER이 사용하는 주요 경제 지표
NBER은 경기 정점과 저점을 결정할 때 다음과 같은 경제 지표를 분석합니다.
- 실질 개인 소득(이전소득 제외)
- 비농업 고용
- 가계 조사로 측정된 고용
- 실질 개인소비지출
- 도·소매판매
- 산업 생산
이 지표들은 경기침체와 확장기의 전환점을 파악하는 데 중요한 역할을 합니다.
4. NBER의 경기 침체 정의와 발표 과정
NBER은 경기 침체를 경제 전반에 걸쳐 확산되고 몇 달 이상 지속되는 경제 활동의 상당한 감소로 정의합니다. 이를 판단할 때는 깊이(Depth), 확산(Diffusion), 지속 기간(Duration)이라는 세 가지 기준을 적용하는데, 이 기준들은 상호 교환 가능한 요소로 취급됩니다. 즉, 한 기준에서 극단적인 상황이 나타나면 다른 기준에서의 약한 지표를 상쇄할 수 있습니다.
예를 들어, 2020년 2월의 경제 활동 정점 사례에서 NBER 위원회는 경제 활동 감소가 매우 크고 경제 전반에 널리 확산된 것을 확인했습니다. 비록 이 침체 기간이 짧았지만, 그 충격의 깊이와 확산 정도를 고려해 NBER은 이를 경기 침체로 분류했습니다. 이 사례는 NBER이 경기 침체를 판단할 때 단순히 시간의 길이뿐만 아니라 경제 전반에 미치는 충격과 그 확산을 중요한 요소로 고려한다는 점을 보여줍니다.
NBER의 경기 침체 발표는 회고적으로 이루어집니다. 이는 경제 활동의 둔화가 명확해지고, 충분한 데이터를 바탕으로 경기 침체의 시작을 확정한 후에 발표된다는 것을 의미합니다. 이로 인해 발표 시점과 실제 경기 침체의 시작 시점 사이에는 수개월에서 최대 1년까지 차이가 발생할 수 있습니다. 이 때문에 투자자들이 경기침체 발표를 실시간에 맞춰 투자 전략을 세우기에는 어려움이 있을 수 있습니다.
따라서 NBER의 공식 발표만으로 경기 흐름을 예측하는 것은 한계가 있을 수 있으며, 투자자들은 NBER 발표 이전에 다양한 경제 지표를 분석해 경기 흐름을 미리 예측하는 것이 필요합니다.
5. 마치며
이 글에서 다룬 NBER 지표에 대한 더 자세한 정보는 NBER 기반 경기침체 지표에서 확인하실 수 있습니다.
NBER의 경기 침체 지표는 미국 경제의 경기 순환을 이해하는 데 매우 중요한 자료입니다. 그러나 경기 침체 발표가 실시간으로 이루어지지 않기 때문에, 이를 기반으로 투자 타이밍을 맞추는 것은 쉽지 않습니다. 다만, 경기 침체 발표 당시의 경제 지표들을 분석함으로써 향후 경제 흐름에 대한 힌트를 얻을 수 있을 것입니다.
'$ 자유를 위한 재테크연구소'와 함께 꾸준히 재테크 지식을 쌓아가면서, 모두가 경제적 자유를 달성하는 데 한 걸음 더 나아가기를 바랍니다.
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